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　　基础化工行业2022 年上半年整体保持高位震荡，年初至今CS 基础化工板块涨幅全市场排名第10，整体跌幅6.24%。化工细分子行业上半年涨跌互现，磷肥磷化工、纯碱、无机盐、农药等涨幅居前，碳纤维、涂料、其他塑料制品等跌幅较大，整体市场风格偏农化涨价板块以及新能源等高成长逻辑的板块。

　　市场关注度方面，公募基金化工行业持仓比例从2021Q4 的6.2%提升至2022Q1 的6.7%。展望2022 年下半年：需求端，随着国内疫情逐步得到控制，中国经济将进一步复苏，下游需求有望保持增长，国外由于美联储加息，需求端承压；供给端，短期行业产能将有所增加，但扩产以龙头企业为主，行业集中度持续提高，中长期随着碳达峰、碳中和政策落实，行业供给将受到严格限制；成本方面，原油价格有望持续回落，产业链下游成本压力有望降低，盈利预期提升。我们认为2022 年下半年基础化工行业将迎来结构性投资机会，建议聚焦供需格局向好主线，推荐关注低估值、高成长的优质细分龙头。

　　下半年重点关注大宗商品价格回落，成长股迎来投资机会。2022 年上半年，中国受疫情影响，需求受到较大影响，同时叠加大宗商品价格上涨，化工产业链上游受益，下游成本压力较大。下半年我们认为主要关注油价回落时点。随着国内疫情结束，中国化工品内需及出口需求将持续增长，尽管短期行业产能有所增加，但集中度将持续提高，预计行业供需关系将进一步向好。2022 年以来，众多“专精特新”优质中小企业得到市场关注，我们认为在新能源、进口替代等需求拉动下，部分细分龙头企业有望继续保持高成长，预计2022 年下半年成长类公司将迎来投资机会。

　　中长期行业盈利稳定性将增强，估值水平有望提高。中长期看，随着碳达峰、碳中和政策落实，化工行业供给将受到严格限制，供需格局向好，业绩稳定性将增强，同时部分企业切入新能源领域，估值有望不断提高。

　　推荐低估值、高成长的细分龙头。推荐估值较低，核心竞争力强、长期逻辑清晰、业绩增长确定的公司，具体推荐：万华化学、华鲁恒升、云天化、兴发集团、扬农化工、金禾实业。推荐业绩增速快、长期空间大、估值合理的细分龙头，具体推荐：呈和科技、中触媒、联瑞新材、建龙微纳、国瓷材料、万润股份。

　　风险提示：安全环保风险；需求低迷风险；产品价格大幅波动的风险；国际贸易摩擦风险；项目投建不及预期的风险；汇率变动的风险。

（文章来源：招商证券）

文章来源：招商证券

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